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今日打新!43億"綠鞋"資金為郵儲銀行股價"維 穩"

11月27日下午,中國郵政儲蓄銀行(下稱“郵儲銀行”)舉行首次公開發行A股網上投資交流會(即“網上路演”)。

據悉,11月28日,郵儲銀行A股將正式啟動申購,本次發行價格為5.50元/股,網下發行與網上申購同步進行。股票簡稱為“郵儲銀行”,股票代碼為“601658”,該代碼同時用于網下申購。本次發行網上申購簡稱“郵儲申購”,申購代碼為“780658”。最終配售結果將在12月2日的公告中公布。

據了解,本次發行規模約51.72億股,約占發行后總股本的比例為6.00%(超額配售選擇權行使前),全部為公開發行新股,不設老股轉讓。郵儲銀行授予聯席主承銷商超額配售選擇權(或稱“綠鞋”),若“綠鞋”全額行使,則發行總股數將擴大至約59.48億股,約占發行后總股本的比例為6.84%(超額配售選擇權全額行使后)。

43億“綠鞋”資金穩定股價

在此次網上路演中,郵儲銀行如何穩定股價成為投資者關注的重要方面。

郵儲銀行董事長張金良表示,郵儲銀行A股上市設置了“綠鞋”機制。在A股歷史上,僅有工行、農行、光大等三單在發行過程中為了應對市場波動,引入“綠鞋”,這三家發行人在“綠鞋”行使期內股價均表現良好,平均股價漲幅超過10%。在這之后A股歷史上已經近十年未再有“綠鞋”安排。在新股發行后30天之內,如果股價出現波動,出現低于發行價的情況,“綠鞋”機制將為投資者提供相應的保護。

“作為后市價格穩定的有效支撐手段,郵儲銀行本次上市引入了綠鞋機制,意味著新股上市后30天的后市穩定期內,如股價因市場波動出現低于發行價的情況,承銷商將從市場上買入股票,穩定二級市場價格,這是近期發行的銀行股所沒有的。”此次發行的聯席主承銷商中國國際金融股份有限公司的董事總經理黃朝暉表示。

本次發行聯席主承銷商中郵證券有限責任公司的副總經理于曉軍表示,“郵儲銀行新股發行后30天之內,如果股價出現低于發行價的情況,將有43億元的綠鞋資金入場穩定價格,為投資者提供相應的保護。”

郵儲銀行董事會秘書杜春野表示,“綠鞋”制度對合理定價、穩定后市等方面均有正面作用,保護投資者的利益。對投資者而言,“綠鞋”有助于降低股票上市后初期的波動,有利于股價由一級市場向二級市場平穩過渡,降低投資者在短期內的市場風險;此外,股票上市后初期,承銷商在市場上買入股票的過程中,穩定了股價預期,也增加了股票的流通性。

除了“綠鞋”機制外,張金良介紹,郵儲銀行還采取了引入戰略配售機制、設置不同鎖定期、做出穩定股價承諾等多項措施,作為后市穩定的有效支撐手段。

據了解,郵儲銀行此次A股發行,戰略配售數量約占發行總量的40%,且戰略投資者皆為有意愿長期持股的、資金雄厚的投資者,有助保持長期股價穩定,起到壓艙石作用。

與此同時,本次發行設置了不同鎖定期。戰略配售獲配股票鎖定期不低于12個月,是后市表現穩定的重要支撐。網下發行也安排了鎖定期,70%的網下配售股份的鎖定期為6個月。行使“綠鞋”后,發行總量中有近45%實現分期鎖定,可有效平抑市場波動。

此外,為穩定郵儲銀行上市后的股價,保護中小股東權益,郵儲銀行控股股東、郵儲銀行自身、董事、高管都做出了穩定股價的承諾。

“以上措施都有利于維護二級市場穩定,同時引導投資者進行價值投資,確保大家能夠充分認識到我行獨特的投資價值并獲得合理的投資回報。”張金良表示。

繼續保持優異資產質量

在此次網上路演中,郵儲銀行對該行的投資價值,包括零售銀行定位、資金實力、資產質量、網點優勢、科技賦能等多方面進行了詳細介紹。

以資產質量方面為例,郵儲銀行一直頗具優勢。郵儲銀行副行長張學文介紹,該行長期堅持“一大一小”客戶策略,不良率僅為行業平均水平的一半,關注類貸款率僅為同業可比上市銀行平均水平的四分之一,撥備覆蓋率達到同業可比上市銀行平均水平的兩倍。

具體來說,“大”的一端,主要投向大型基礎建設項目、國有或行業龍頭企業,貸款質量優良;“小”的一端,重點發展個人消費貸款和小微企業貸款,戶數多、金額小,風險分散。憑借“一大一小”的信貸結構,郵儲銀行的資產質量一直優于同業平均水平。

張學文表示,郵儲銀行將在繼續堅持“一大一小”信貸策略的同時,持續完善“全面、全程、全員”的全面風險管理體系,優化風險管理方法和工具,管控好信用風險。

數據顯示,截至2019年6月末,該行不良貸款率僅為0.82%,不到行業平均水平的一半;撥備覆蓋率396.11%,接近行業平均水平的2倍;不良貸款與逾期90天以上貸款的比值為123.60%,逾期60天以上貸款納入不良比例99.70%,逾期30天以上貸款納入不良比例97.11%。

中泰證券分析認為,無論是從不良維度、逾期維度、還是撥備維度,郵儲銀行的資產質量在行業中均處于優異的平。

機構普遍看好投資價值

郵儲銀行登陸A股在即,這意味著國有大型商業銀行將迎來A+H兩地上市收官。與此同時,市場機構普遍看好該行投資價值和估值提升空間。據該行披露的對全年業績預計情況,郵儲銀行預計2019年營業收入為2766.55億元至2792.65億元,同比增幅約為6.00%至7.00%;歸屬于公司普通股股東的凈利潤為581.80億元至592.26億元,同比增幅約為16.55%至18.64%。

依托“自營+代理”模式,郵儲銀行能夠通過郵政集團的網絡觸達國內絕大部分鄉鎮,帶來了廣闊的業務發展空間。此外,作為深耕縣域的大行,郵儲銀行零售優勢明顯,負債成本率較低,凈息差較高。巨量下沉個人客戶基礎為郵儲銀行帶來較低成本且穩定的存款,支撐業務發展。

有業內人士指出,廣大縣域地區是金融服務的藍海市場,郵儲銀行差異化的零售銀行戰略,與我國鄉村振興戰略和新型城鎮化戰略高度契合,近4萬個網點深度下沉、覆蓋范圍廣、布局均衡,為其帶來了廣闊的業務發展空間。

國泰君安認為,隨著資本補充到位,郵儲銀行存貸比及貸款占比指標仍有快速上升空間,將使該行在利率下行期資產收益率相對更穩。

公開數據顯示,郵儲銀行貸款總額過去3年年均復合增長率19.19%,顯著領先于五大行平均的8.78%,成長性優異。截至2019年6月末,郵儲銀行存貸比僅為51.66%,顯著低于五大行77%的平均水平,未來貸款業務增長帶來業績提升的空間很大。

除此之外,郵儲銀行近年來分紅比例逐年提高。數據顯示,近年來郵儲銀行普通股現金股利分配穩步提高,2016年度、2017年度、2018年度分別為59.72億元、119.20億元和156.96億元,分紅比例(分紅金額占當年歸屬于銀行股東凈利潤)分別為15%、25%和30%。有分析人士認為,未來隨著資本金的進一步夯實,郵儲銀行的增長潛力將得到進一步釋放,將繼續維持與同業可比且具有競爭力的分紅水平。

申萬宏源表示,“郵儲銀行兼具強勁的業績增速、第一梯隊的分紅水平以及健康的資產質量,戰略上堅持做有特色的零售銀行,是內資上市銀行當中極具稀缺性的優質標的。預計2019年-2021年歸母凈利潤增速為16.2%、15%、15(維持盈利預測)。”

國盛證券分析稱,“郵儲銀行擁有扎實的網點、存款、客戶基礎,且在國有大行中成長性較好,展望未來,利用獨一無二的郵銀合作體系,其資產業務、中間業務空間較大。本次A股IPO完成后,可有效補充郵儲銀行核心一級資本,提升資本充足率,為未來業務擴張打開空間,維持買入評級。”

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