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外資行融資規模望擴大 中國全口徑外債逼近2萬億

  在中國企業不斷通過發行外債來擴大融資之外,利用外資銀行發行外債也提上日程。11月26日,發改委發布通知,提出將根據經濟金融形勢需要,進一步擴大外資銀行境外融資外債規模。

  目前,在中長期外債管理上,發改委對于外資銀行的外債規模施行核定制,規模在200億元左右,而中資銀行和非銀機構則沒有外債額度,需要逐筆報批,國內企業對外發債已經實現了事前備案制管理。

  根據中國國家外匯管理局發布的數據顯示,截至2018年6月末,中國全口徑(含本外幣)外債余額為1.87萬億美元,呈現出快速攀升的態勢。顯然,隨著外資銀行中長期外債規模的進一步擴大,全口徑外債規模仍有進一步上升空間。

  不過,回溯歷史,中國金融體系之所以安全度過了1998年的亞洲金融危機和2008年的全球性金融危機,很大程度上就在于中國的債務都是“內債”,即債權人都是國內的金融機構,而不是國外投資者。

  這也是當初管理層控制外債規模的重要原因。然而,隨著國內債務規模的攀升,不得不進一步借助外債來緩和內債壓力。“內債”和“外債”最大的不同是,“內債”可控,在國有銀行為主體的經濟體,它可以采取一些技術手段進行重組,從而避免危機。更重要的是,即使遇到經濟下行,“內債”不會帶來撤資風險,不會給國際收支造成壓力,也不會削減外儲。而外債則具有很強的兌付剛性。

  境內外資銀行可以進一步擴大境外融資外債規模

  11月26日,發改委發布關于境內外資銀行(以下稱“外資銀行”)2019年度(2019年4月—2020年3月)中長期外債規模申報工作有關事項通知,提出將根據經濟金融形勢需要,進一步擴大外資銀行境外融資外債規模。

  根據通知,外資獨資銀行、中外合資銀行分別通過商業注冊所在地省級發改委向國家發改委提出申請;外國銀行分行由其境內主報告行通過主報告行商業注冊所在地省級發改委向國家發改委提出申請,沒有主報告行的通過商業注冊所在地省級發改委向國家發改委提出申請。

  申報材料中,申請報告需包括2018年業務經營概況、外債規模及當年外債余額情況,2018年外匯資金來源情況,2019年度中長期外債規模申請及用途說明,近三年中長期外匯貸款總量情況等。有關省級發改委將外資銀行申報材料于2019年2月15日前送達國家發改委外資司。

  發改委強調,在核定2019年度中長期外債規模時,將主要考慮近三年外債實際使用情況,以及2019年度固定資產投資項目貸款和中長期流動資金貸款的外匯資金需求。發改委將根據經濟金融形勢需要,進一步擴大外資銀行境外融資外債規模,促進跨境融資便利化;同時,引導外資銀行外債結構優化、投向合理、效益提高。

  發改委要求,各外資銀行要按照國家產業政策和戰略規劃的重點方向用好外債資金,加大對實體經濟的支持力度,促進金融資本與產業資本融合發展,助推產業轉型升級和供給側結構性改革。各外資銀行按季度報送外債執行情況,切實防范外債和金融風險。

  境內外資銀行外債管理起因是調控中國外債總量

  回顧歷史來看,對于境內外資銀行外債的管理,起始時間在2004年5月。當時,為加強外債的全口徑管理,有效調控外債總量,規范境內外資銀行外債管理,發改委和央行制定了《境內外資銀行外債管理辦法》。

  這份條例明確規定,境內外資銀行借用外債,簽約期限在1年期以上(不含1年期)的中長期外債,由發改委按年度核定發生額;簽約期限在1年期以下的短期外債,由外匯局核定余額。

  文件對于外資銀行外債管理,特別是結匯售匯方面有特殊規定。比如,境內外資銀行借用的外債資金不得結匯,還本付息不得購匯。境內外資銀行辦理其外債項下還本付息不需要外匯局核準。經外匯局批準,境內機構可以選擇境內外資銀行開立外債項下專用賬戶。

  但是,在2012年之后,隨著經濟形勢的變化,發改委外資司組織召開試點外資銀行外債管理工作會議,進一步擴大金融領域對外開放,發揮外資銀行在“引進來”、“走出去”中的積極作用,發改委外資司2012年2月組織召開了試點外資銀行外債管理工作會議,匯豐、東亞、摩根大通、花旗、德意志、東方匯理、三井住友、澳新等外資銀行成為擴大外債的試點銀行。在試點開展后,中國核定2012年度外資銀行外債規模為240億美元,到了2013年,實際外資銀行外債規模280億美元。

  中資企業利用外債跑在前面

  然而,在當時國內的人民幣利率仍然保持在相對高的利率水平上,而國際市場美元利率普遍較低。在權衡之后,發改委加快了境內企業在境外融資的步伐,對于中資企業境外發債大幅松綁。

  2015年9月14日,發改委發布《關于推進企業發行外債備案登記制管理改革的通知》(簡稱“2044”號文),開啟了中資企業境外發行債券的政策新篇章,新政策最大亮點在于改境外發債審批制為備案登記制。

  在此之前,我國對中資企業境外發行債券按照發行方式不同、計價貨幣不同區別管理。其中,境內企業直接發行境外債券的,均需監管機構審批;境內企業間接發行境外債券的,其發債主體及境內母公司無需就該境外發債符合發改委制定任何資質要求,亦無需發改委審批。

  2044號文頒布之后,發改委將人民幣及其他幣種的境外債券、直接發行及間接發行的境外債券納入統一管理,并取消發行外債的額度審批,并明確了境內企業在境外發債需完成事前備案登記及事后信息報送等各項規定。

  2016年6月7日,發改委又部署2016年度企業外債規模管理改革試點工作,試點企業在年度外債規模內,可自主選擇發行窗口,分期分批發行,不再進行事前登記,待發行完成后及時報送發行信息。發改委鼓勵試點企業境內母公司直接發行外債,適當控制海外分支機構和子公司發行外債,并鼓勵外債資金回流結匯,由企業根據需要在境內外自主調配使用,主要用于國家重大戰略規劃和城鎮化、戰略性新興產業,擴大有效投資。

  隨后,國家發改委選擇21家中國企業開展2016年度外債規模管理改革試點。試點企業在年度外債規模內,可自主選擇發行窗口,分期分批發行,不再進行事前登記,待發行完成后及時報送發行信息。試點企業包括中國工商銀行(行情601398,診股)(5.330, -0.02, -0.37%)、中國銀行(行情601988,診股)(3.580, -0.02, -0.56%)、中國建設銀行(6.660, -0.03, -0.45%)、中國人壽(行情601628,診股)(21.410, -0.02, -0.09%)、中國石化(行情600028,診股)(5.810, 0.02, 0.35%)等。

  隨著監管對境內企業直接赴境外發債的要求逐漸放寬,為進一步鼓勵境外融資,2017年1月,外匯局發布了《關于進一步推進外匯管理改革完善真實合規性審核的通知》,允許境外債務人通過向境內進行放貸、股權投資等方式將內保外貸項下資金直接或間接調回境內使用,政策的頒布使境外發債的資金的使用打破了之前的嚴格限制,資金回流更加靈活。

  全口徑外債規模快速攀升

  中國國家外匯管理局9月28日發布的數據顯示,截至6月末,中國全口徑(含本外幣)外債余額為1.87萬億美元,較3月末增長270億美元,增幅1.5%,主要源于境外非居民機構持續增持境內人民幣債券,增量70%以上由中長期外債推動。截至今年6月末,境外機構在中國國債市場中的占比已經達到7.28%,今年以來累計上升2.31個百分點,創下歷史新高。

  在外債管理上,我國一直以來實行多頭管理。2015年2月實施全口徑跨境融資管理試點之后,1年期以下短期外債的管理基本統一歸口到央行和外管局,中長期外債的備案和審批仍由發改委管理。

  顯然,隨著外資銀行中長期外債規模的進一步擴大,全口徑外債規模仍有進一步上升空間。不過,回溯歷史,中國金融體系之所以安全度過了1998年的亞洲金融危機和2008年的全球性金融危機,很大程度上就在于中國的債務都是“內債”,即債權人都是國內的金融機構,而不是國外投資者。

  這也是,當初管理層控制外債規模的重要背景,不過,隨著內債規模的攀升,不得不進一步借助外債來緩和內債壓力。“內債”和“外債”最大的不同是,“內債”可控,在國有銀行為主體的經濟體,它可以采取一些技術手段進行重組,從而避免危機。更重要的是,即使遇到經濟下行,“內債”不會帶來撤資風險,不會給國際收支造成壓力,也不會削減外儲。而外債則具有很強的剛性。

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